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    1. 評級公告

      信用研究

      科創債券的現在與未來

      2023-09-08

      2021年以來,科創類融資產品被升級為科創債券,分為科創公司債券和科創票據。2022年5月,科創類債券發行規則明確,市場迎來第一次擴容。2023年以來,科技創新戰略地位持續凸顯,多項文件/會議均提及債券市場對科創領域的支持,隨著政策的推動,科創債市場擴容速度明顯加快。2023年7月,交易商協會創新推出混合型科創票據,貼合科創企業特色,圍繞條款和增信方式進行創新,注重股債聯動,提升科創企業發債融資的可得性和債券投資者的積極性。截止2023年7月31日,共發行科創債券6,723.03億元,其中,2023年1-7月,共發行科創債3,895.80億元。綜合來看,債券市場支持科創企業融資制度起步較晚,相關的制度和基礎設施不夠完善,短期內仍有發展制度和模式的壁壘和困難,債券市場對科創企業的融資支持力度有待提升。具體措施包括:構建科創企業全生命周期債券融資支持體系,支持不同發展階段的科技創新企業高質量發展;引導科創債券市場重視非財務信息;持續加強產品創新的廣度和深度;完善多元化科創債券增信機制;加快建立我國高收益債券市場。

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      從華為Mate 60 Pro上線看半導體產業鏈國產化前景

      2023-09-06

      2023 年8 月29 日,華為官宣Mate 60 Pro正式上線,引發全網熱議。在半導體行業低迷之際,新機發布有助于提振消費電子市場回暖信心;更為重要的是,海外對華半導體產業持續設限背景下,華為攜海思麒麟9000s卷土重來,無疑對國內半導體產業鏈國產化進程釋放出了超預期信號。雖然短期內半導體行業仍處于周期調整階段,2023年上半年芯片設計企業業績普遍下滑,但定位高端芯片設計的龍頭上市公司持續受益國產化仍具備較好成長性。中證鵬元認為,國內半導體產業鏈國產化加速推進,國內主流芯片制造廠商中長期堅定戰略擴張,將為上游材料、設備及零部件等領域帶來良好發展機遇。

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      資產擔保債券和資產支持證券差異淺析

      2022-08-24

      2022年6月21日,鹽城城建發行全國首單資產擔保債務融資工具(CB),增信措施為子公司的商業酒店和經營收入抵質押,創新融資工具的面市為企業提供了先試先行的政策窗口期。CB定位于“資產和主體雙重追索的結構化融資工具”,在地方融資平臺融資渠道受限的環境下,全國首單CB的落地對于發揮底層資產信用、拓寬融資渠道、盤活存量資產、改善融資結構、降低融資成本具有重大的現實意義。資產擔保債券是以歐洲為代表的立法型資產證券化,而資產支持證券是以美國為代表的結構型資產證券化。兩種業務模式都是在債務人主體信用基準上通過資產的未來現金流預期流入實現信用增信,但是受限于政治經濟環境、法律法規的完善、市場的發展現狀等因素,資產擔保債券和資產支持證券在結構安排、法律框架、基礎資產等方面存在根本差異。

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      研究發布:東盟國家債券市場概況與趨勢

      2023-03-09

      2023年3月9日,中國香港。中證鵬元國際今天發布了一篇題為“東盟國家債券市場概況與趨勢”的研究報告。近年來,東盟國家的國際債券市場快速發展,過去十年中,債券的發行量呈現波動上升的趨勢。2020年東盟國家的國際債券發行額達到了歷史最高的1,081億美元。然而,受到外部借貸成本的上升以及全球經濟增長不確定的影響,2022年東盟國家的國際債券發行量出現了大幅下降,降至2017年以來的最低水平。不過,隨著美國加息放緩和貨幣緊縮周期即將結束,以及中國的快速重新開放,東盟國際債券的發行有望在未來回升。就國別而言,印度尼西亞的國際債券余額最高,其次是新加坡、菲律賓、馬來西亞和泰國,而越南和柬埔寨的占比相對較低。按行業細分,金融機構是東盟國際債券發行的主要類型,約占2022年東盟國際債券發行總額的一半左右,其次是能源和公共事業公司,政府也是重要的發行人之一,占2022年東盟國際債券發行量的16%。東盟國家國際債券發行人的評級覆蓋率不高,大多數東盟國家的國際債券采用無國際評級發行,而采用國際評級的發行人通常資質較高,能夠獲取到投資級的國際評級。

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